肖风：元宇宙有十大经济规则

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本文为万向区块链董事长兼总经理肖风为华泰证券研究所科技及电子行业首席分析师黄乐平、万向区块链首席经济学家邹传伟联合撰写的《元宇宙经济学》所作序言。

元宇宙是什么？按照我的理解，元宇宙是一个由分布式网络技术、分布式账本和分布式社会/商业构成的三层架构。首先，元宇宙是数字空间，是由一系列数字技术融合创新而来的数字空间。其次，元宇宙不仅是数字空间，也是一个虚拟世界。最后，在这个虚拟世界里，我们将构建出一个与现实宇宙相对应、相平行的宇宙。元宇宙的经济规则一定不同于互联网的经济规则，就好像互联网的经济规则不同于制造业的经济规则。我认为，元宇宙有十大经济规则。

一、经济制度

从产权制度和资本收益分配制度看，我们可以粗略地将现有的经济模式分为三种。

工业经济模式或制造业经济模式称为“主街模式”，华尔街是金融资本，“主街”是工业和产业资本。“主街模式”在产权上是集中的，资本收益是独享的。这个阶段出现了很多大资本家，比如福特、卡耐基和洛克菲勒等。

到了信息经济模式即“硅谷模式”，产权是分散的。“硅谷模式”很重要的一点是资本范围扩大，不再局限于金钱的多少，知识也变成了资本的一部分。任何有能力的人都可以写商业计划书，通过吸引风险投资来实现知识的变现。“硅谷模式”让股份变得非常的社会化，知识作为一种资本可以代替资金来换取股份。创始人保留一部分股权，经过A、B和C等轮次融资对股权的分散，还有很多股权以员工期权的方式分配给员工。所以，“硅谷模式”下不会有大资本家，大部分是职业经理人，也有创始人+职业经理人的结合，资本收益相应地从独享变成为分享。

在元宇宙经济模式中，股权制度不一定存在，或者即使存在，价值也可能被大幅度消减。所有的贡献者、参与者等以利益相关者的身份，通过智能合约实现大规模协作，共享元宇宙所实现的价值，因此资本收益是共享的。这其中还有一个重要概念发生了变化，即从“创始人”变为“发起人”。在“硅谷模式”下，我们可以介绍自己是某某公司的创始人，表示自己是以“Owner”的身份拥有这家公司。但在元宇宙模式下，无论是网络还是自组织都不再属于某个人，“发起人”只是对组织有足够大的影响力而已。这就是利益相关者资本主义的概念，追求的是共同利益最大化，或者组织利益最大化。

二、经济组织

中心化的公司组织将逐渐走向元宇宙的分布式自治组织（DAO）。

按照新制度经济学，公司组织之所以出现，驱动力是把外部市场功能内置到商业机构，以降低交易成本。交易成本包括搜索成本、匹配成本、物流成本和支付成本等。在作坊经济时代，作坊完全依靠外部市场来交换，交易成本非常高。公司组织在降低交易成本上是一大进步，但在架构上不断走向分布式。公司组织在兴起时，主要采取自上而下的决策机制，是U型结构。随着多元化，出现了事业部。再因为全球化，出现了地区总部。事业部和地区总部慢慢分走集团总部的权力，出现了M型公司组织。

元宇宙中的DAO，本质上继承了公司组织从集中式的U型结构走向分布式的M型结构的趋势。DAO通过对智能合约可编程性的应用，可以内置货币和支付系统，以及资产交易和清结算系统。

总之，基础经济制度的不同将导致经济组织出现巨大的不同。股东资本主义以公司制建立商业组织，然后把权益份额化，变成股份；而在利益相关者资本主义下，不再有公司这种组织，而是变成DAO，并以代币化（Tokenization）来给利益相关者分配组织的权益或者利益。

三、金融制度

元宇宙的资本市场和我们现在熟悉的资本市场不同，将来可能存在两套资本市场体系。

第一，以工业经济和互联网经济的股权制度和资本收益分配机制为基础的股东资本主义，以及由此构建的股票市场。股票市场让资本变现，激励大家拼命去创立新公司，创造新商业。更多公司带来更激烈竞争，以及更新、更好服务，让消费者从中受益。

第二，在元宇宙经济的利益相关者资本主义下，基于智能合约的可编程货币和可编程资产将发挥重要作用, 以实现利益相关者“持份”和共享资本收益。在市场中交易的Token，代表的不再是所有权，而是使用权。这意味着通过代币化，原来的所有权市场将演变成使用权市场。因此，通过利益相关者资本主义，再配合新的商业组织DAO和新的代币市场，我们有可能建立一个崭新的金融市场体系，暂且称之为去中心化金融（DeFi）。

四、值创造规律

在制造业经济中，价值创造规律是使公司股权价值最大化。这就是所谓的股东资本主义。