RWA数据报告：推动区块链采用的背后力量

原文作者：Jose Oramas

原文编译：深潮 TechFlow

RWAs 预计将成为未来几年区块链主导力量之一。仅今年，RWAs 的总锁定价值（TVL）就翻了一番，从 12.5 亿美元增加到超过 60 亿美元，成为增长最快的 DeFi 领域之一。

这种爆炸性的增长主要归因于新的收益来源的出现，包括代币化的美国国债、企业债券、ETFs 以及新兴市场链上信贷的兴起。RWAs 还吸引了一波新的机构资本进入 DeFi；据波士顿咨询集团的数据， 97% 的机构投资者认为代币化可以彻底改变资产管理，并到 2030 年成为一个 16 万亿美元的商机。

在本报告中，我们将回顾这些新的收益来源、当前的市场领导者和代币化的好处。我们还将讨论未来的法律挑战以及到本世纪末代币化市场的预测规模。

当前增长：我们现在位于哪个阶段？

这一部分将回顾主要的 RWA 类别在增长方面，包括链上信贷、代币化的国债和债券以及房地产，因为它们在美元金额和用户活动方面都有最大的增长。

链上信贷重现

链上信贷今年增长了 84% ，大约从 1 月 1 日到 9 月 30 日增加了 2.1 亿美元。Centrifuge 负责其中 70% 的增长。

一年前还是市场领导者的几个链上信贷协议在 2023 年基本上已经被淘汰，比如曾经号称近 10 亿美元的 Maple。但 Maple 是链上信贷增长的第二大贡献者，到第三季度为止，其活动贷款价值增加了大约 6 千万美元。

但现在的竞争更加激烈；新的市场领导者为借款人和放贷人提供了更高的收益和更广泛的投资选择。Centrifuge 的 TVL 现在接近 2.5 亿美元，比今年 5 月增长了 60% 。

在这个例子中，Centrifuge 中的各种 RWA 池追踪房地产、碳信用、国债和新兴市场，并提供 7% 到 10% 的回报。有些甚至达到了 15% 。正如所述，DeFi 的平均 APY 低于 4% ，在像 Aave 这样的协议中，有时会低于 3% 和 4% 。

关于私人信贷贷款的风险敞口，非洲和亚洲目前是链上信贷的最活跃借款人。肯尼亚的贷款金额最大，约为 7300 万美元，其次是尼日利亚（7000 万美元），然后是菲律宾（5300 万美元）和印度（4000 万美元）。

这些国家大多数被认为是新兴经济体，大多数公民和小企业的银行服务不足。由于这些国家的金融基础设施通常不发达，因此获得传统贷款很困难。

像 Goldfinch 和 Credix 这样的协议激励用户存入稳定币如 USDC，然后将它们借给新兴市场的企业。例如，Goldfinch 的大部分交易都是与东南亚和非洲的金融科技倡议达成的。所有的收入都用于为这些初创企业提供额外的支持，这些企业正在寻找资金，为数百万银行服务不足的公民和企业提供金融服务。

在这类交易中，固定的 APY 通常高于 10% ，远远超过大多数现今的 DeFi 放贷者可以提供的。这是因为收益来自真实世界的资产，而他们的投资组合是在链下进行战略抵押的。

可以对链上私人信贷期待什么？

链上信贷与 Lido 及其对流动性质押板块的主导地位相似。像 Goldfinch 这样的协议在年复一年的增长上几乎没有见到任何增长，Credix 是一个例外。因此，Centrifuge 和 Maple 是该 2.1 亿美元增长的最大贡献者，并很有可能在接下来的 12 个月内仍然是领导者。

然而，与去年的历史最高价相比，链上私人信贷下降了 70% 。根据 RWA.xyz 的数据，目前有 5.61 亿美元的活动贷款，远低于 2022 年 5 月的 15.4 亿美元。

很有可能， 2023 年初的加速利率上涨影响了链上贷款的需求，因为私人信贷协议依赖于流动和非流动的真实世界资产。

也就是说，接下来的 12-24 个月对于链上信贷协议至关重要。尽管美联储采取了更加温和的立场，但如果美国报告了一个更为强劲的经济和一个更为紧张的劳动力市场，它可能会改变其货币政策，这无论如何都会影响到链上信贷板块，正如我们去年所看到的那样。

国债和债券

以国债为基础的 RWAs 和企业债券在今年的价值上都有了爆炸性的增长，到目前为止，增加了近 7 亿美元，主要分布在 Ethereum（3.39 亿美元）、Stella Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多（3.23 亿美元）和 Polygon（2.3 亿美元），其余的分布在像 Solana 这样的 L1s 中。

Ondo Finance、Franklin Templeton 和 Matrixdock 是市场的领导者，占据了所有代币化国债的近 90% 。

为什么国债对加密货币用户如此有吸引力呢？请考虑以下几点：

2023 年的整个过程中，DeFi 的中位 APY 一直低于 3% 

加密项目和链中活跃开发者的数量处于 3 年低点

总的来说，目前 DeFi 中锁定的总价值同比下降了 30% 。