桑迪普·奈尔瓦尔（Sande
Token 2049 圆桌回顾：Tom Lee、Joseph Lubin 与 Sam Tabar 共谈以太坊与 DAT 的未来
2025.10.10
以太坊金库不只是“买 ETH”，而是通过金融工程放大 ETH 敞口。
整理：深潮 TechFlow
在新加坡 Token 2049 峰会现场，Pantera Capital 合伙人 Cosmo Jiang 主持了一场主题为《The Rise of Digital Asset Treasury》的圆桌讨论。
Bitmine 首席投资官 Tom Lee、ConsenSys 创始人兼 Sharplink 董事长 Joseph Lubin 与 Bit Digital 首席执行官 Sam Tabar 分享了他们对以太坊未来周期、机构采用及数字资产金库（DAT）发展路径的看法。本次对话不仅揭示了各家公司的独特定位，更为投资者提供了理解这一新兴资产类别的关键视角。
深潮 TechFlow 记者也在台下聆听了这场讨论，将其中的观点听译和整理如下。
要点总结
以太坊“超级周期”的起点
DAT 的差异化路径
未来 DAT 的核心竞争力在于资本结构创新
以太坊金库不只是“买 ETH”，而是通过金融工程放大 ETH 敞口
未来 DAT 将分化为多类型
DAT 应当以溢价交易（>2× NAV）
Why Ethereum？三位嘉宾的答案
精彩观点摘要
Tom Lee（Bitmine 首席投资官）
以太坊正站在超级周期的起点。
第一阶段，任何以太坊金库的首要任务是收购 ETH，它仍被低估。第二阶段，要把精力放在教育与基础设施上，支撑更大规模的链上金融。第三阶段，是连接传统金融的代币化进程，让金库成为核心节点。如今不到 0.1% 的机构持有 ETH，我们正处在一个类似 2017 年的关键时刻。
我们的核心目标很简单：不断增加每股所持的以太坊数量（ETH per share）。
我认为，以太坊类 DAT 的确应该以溢价交易。首先，基础层面上，它们理应至少以 1 倍净值（1× NAV）交易
我认为以太坊正处在一个超级周期之中，因为华尔街与人工智能（AI）都正在迁移到一个中立且公开的区块链网络上，而这个网络就是以太坊。
Joseph Lubin（ConsenSys 创始人兼 Sharplink 董事长）
Sharplink 的长期战略，是通过建设深度契合以太坊技术与生态的基础设施，来为股东创造超额财富增长。
我认为在短期内，这些 DAT 公司在策略上会有相当多的重叠，但也会通过不同的方式展现差异化，特别是在如何利用所持有的以太坊来产生收益方面。
我们相信，DAT 的使命并不只是短期套利，而是参与一场“文明建设型科技”的长期工程。
从更宏观的角度看，我认为我们正进入一个类似互联网早期的阶段。起初，“互联网公司”是一个新概念，但几年后所有公司都成了互联网公司。我相信 DAT 也会走上同样的道路。很快，几乎每一家企业都会意识到，他们必须在链上做点什么。
全球经济正逐步走向去中心化，而以太坊技术将成为Web3 与下一代经济体系的信任底层。对任何公司或建设者而言，最大的风险不是参与以太坊，而是缺席它。
Sam Tabar （Bit Digital 首席执行官）
我们通过 White Fiber 和以太坊金库双线布局，暴露在这个时代最强的两大增长曲：数字资产（尤其是以太坊）与人工智能（AI）。
Michael Saylor 在资本结构管理方面堪称“金融魔法师”，他向整个行业展示了如何通过创新的杠杆方式，把资产负债表变成战略武器。
未来，只有那些敢于在资本结构上创新的 Treasury 公司才能真正长期生存下去。
未来会出现很多 DAT，但老实说，它们大多数都不该存在，而且很多最后都会以失败告终。关键在于差异化。
我认为当下人类正经历两场最伟大的变革：以太坊正在重写金融系统，而人工智能正在重写社会。这两件事都已经在发生。因此，让自己能够同时接触这两条宏大的叙事，是我们 Bit Digital 最重要的战略方向。
Tom Lee: 以太坊正站在超级周期的起点
围绕“以太坊为何是机构周期的主轴”这一核心脉络，Bitmine 首席投资官 Tom Lee 率先抛出判断：以太坊正站在超级周期的起点。
在他看来，这一周期并非单纯的价格故事，而是华尔街与人工智能同时向公开、中立的区块链迁移所触发的结构性拐点。沿着这一逻辑，面向以太坊的数字资产金库（DAT）将经历三个阶段。
“第一阶段，任何以太坊金库的首要任务是收购 ETH，它仍被低估。第二阶段，要把精力放在教育与基础设施上，支撑更大规模的链上金融。第三阶段，是连接传统金融的代币化进程，让金库成为核心节点。如今不到 0.1% 的机构持有 ETH，我们正处在一个类似 2017 年的关键时刻。”
