Wintermute币圈大清算报告：清算导致CEX深度下降65%

在这场史上最大规模的清算风暴中，市场传出多家机构与做市商出现流动性危机，其中包括知名量化做市商Wintermute。不过，该公司执行长Evgeny Gaevoy 随后在X 上澄清，公司一切运作正常，流动性供应与场外交易(OTC) 业务未受影响，并强调没有出事，也没有停摆。

Wintermute 事件报告：清算导致CEX 深度下降65%

Wintermute 事后发布报告指出，这场由美国对中国进口商品祭出100% 关税引发的全球避险潮，使得加密货币市场在数小时内蒸发190 亿美元杠杆部位，对整体市场结构造成严重冲击。报告中强调，这次事件是对现货、永续合约、选择权三个市场的极限压力测试。

其中现货市场暴跌出现在短短55 分钟内发生，以市值前五十大币种来看，90% 以上代币跌幅超过10%。许多中小型资产更是下跌高达60~80%。但在清算结束后30 分钟内迅速反弹，平均回升84%，显示清算压力远大于真实卖压。事发一小时后订单簿恢复正常，资金回流至比特币、以太币及一些Layer 1 代币。

中心化交易所的整体买卖深度下降了约65%，但随着报价频率和价差恢复正常，在35 分钟内恢复到了事件发生前的九成以上。

选择权市场迅速从防御转向波动性抛售

选择权市场则显示在川普发言后比特币期权市场急速转向防御需求，期权总交易量创下历史新高，约70% 的权利金流入11.5 万美元以下的看跌期权。恐慌避险需求推升短天期隐含波动率(IV) 20~25 点，为历来最大单日涨幅。但隔日市场即转为波动性抛售，显示市场迅速将关税冲击视为暂时的而非持久性。

不论CEX 还是Perp DEX 在此次皆遭遇前所未见的清算压力，其中Hyperliquid 首次大规模启动自动减仓(ADL)，该交易所清算额达103 亿美元，是各家之最，不过执行长Jeff 认为各家中心化交易所在清算金额上盖牌。

自动减仓启动最直接的影响就是做中性策略的用户了，举例来说：持有现货，并以空单对冲赚资费的用户，被自动减仓后就失去中性的特性了，OKX 创办人Star 也提醒这是Ethena 的风险之一。