美联储稳定币监管：拟议规则解读

2026 年 9 月，美国联邦储备系统（美联储）提出了一套针对支付型稳定币的监管规则。随着这一举措，美联储成为美国主要监管机构中最后一家明确其稳定币市场监管方式的机构。

本文将介绍美联储提出了哪些规则、这些规则为何至关重要，以及它们将如何与美国更广泛的稳定币监管框架衔接。请注意，这些仍是拟议规则，而非最终规则，因此下文内容反映的是截至 2026 年 9 月的拟议方案。

为何要监管稳定币

支付型稳定币旨在将其价值维持在接近一单位法币的水平，最常见的是 1 美元。为了维持这一价值，发行方通常需要持有相应的储备资产，为流通中的稳定币提供支撑。如果用户相信每枚稳定币都能按其面值赎回，其价格通常就能维持在接近锚定价格的水平。

由于稳定币被广泛用于价值转移和存储，监管机构会重点关注几个核心问题：储备资产是否真实、安全，并足以支撑稳定币的价值？持有者能否可靠地赎回稳定币？大型发行方出现问题时是否可能波及更广泛的金融体系？明确的监管规则旨在提前回答这些问题。

GENIUS 法案：基础

美联储的拟议规则旨在落实 GENIUS 法案。GENIUS 法案是一部为支付型稳定币建立联邦监管框架的美国法律。换句话说，这部法律确定了目标，而包括美联储在内的相关机构则负责制定具体规则，落实这些要求。

总体监管方向（例如要求发行方持有充足的储备资产并接受监管）已经由法律确定。当前拟议规则主要进一步明确，受监管的发行方和银行在实际操作中应如何满足这些要求。

美联储的拟议规则

美联储提出了两项拟议规则：第一项为稳定币发行方设定相关要求；第二项为特定银行确立申请流程。已确认的主要内容如下。

全额储备支撑

受美联储监管的支付型稳定币发行方需要持有符合要求的储备资产，为其流通中的稳定币提供全额支撑。这些储备资产必须是具备较高流动性的优质资产，例如短期国库券。目标很明确：流通中的每枚代币都应有易于变现的真实资产作为支撑，确保持有者能够可靠地赎回代币。

这一理念与储备金证明密切相关。储备金证明是一种用于证明储备资产确实存在并足以覆盖发行方兑付义务的机制。严格的储备要求旨在降低稳定币脱钩的风险。

资本与风险管理标准

第一项规则还针对稳定币相关业务提出统一的资本要求和风险管理标准。资本可以作为财务缓冲，帮助发行方应对因信用风险或运营问题造成的损失。其目的在于增强发行方应对潜在问题的能力。

面向持有储备资产的银行的规则

拟议规则还涉及受美联储监管、负责托管或安全持有稳定币储备资产的银行。规则概述了这些银行可以开展的相关活动，有助于明确银行在稳定币业务中可以发挥的作用。

面向银行发行方的申请流程

第二项规则为希望通过子公司发行稳定币的州成员银行设立了专门的申请流程。银行需要提交商业计划、财务信息等材料，申请流程还包括申诉、听证和最终裁定等程序。这为银行在监管框架下进入稳定币领域提供了明确的路径。

当前进展与后续安排

请注意，目前公布的仍是拟议规则，并非最终规则。美联储表示，在相关提案刊登于《联邦公报》后，将征求公众意见，为期 60 天。在此期间，公众、企业及其他组织均可提交反馈，因此相关内容在最终确定前仍可能发生变化。

相关报道还指出，美联储理事 Michael S. Barr 曾公开表达对提案中反洗钱监管要求的担忧。这表明，在规则最终确定之前，相关内容仍可能经过进一步讨论和调整。

如何融入更广泛的监管框架

美联储是参与加密货币监管的多个美国监管机构之一，与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 等机构共同承担相关监管职责。包括联邦存款保险公司 (FDIC) 和货币监理署 (OCC) 在内的其他银行监管机构已经先行提出各自的稳定币实施规则。

作为美国主要监管机构中最后一个提出此类规则的机构，美联储的拟议规则将进一步完善 GENIUS 法案框架下的稳定币监管体系。

作为美国的中央银行，美联储在美国金融体系中也发挥着重要作用。其参与稳定币监管表明，监管机构正在将大型稳定币视为支付体系中的重要组成部分。

常见问题

美联储的稳定币规则是否是最终版？